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                                                                                     Vol. 10

国際分散投資のメリットは？

そもそも「分散投資のメリット」って何なの？

「ひとつのカゴに卵を盛るな」という格言をご存知でしょうか。手持ちの卵をひとつのカゴに盛っていると、そのカゴを落としまった場合すべての卵が割れてしまうかもしれません。しかし、いくつかのカゴに分けておけば、ひとつのカゴを落としても他のカゴに盛った卵を無事に残すことができます。冒頭の格言は卵を例にリスク管理に対する基本的な考え方をあらわしたものです。 この考え方を資産運用の分野において用いる方法が「分散投資」です。ひとつのものだけに投資していると、もしその価格が大幅に下落した場合に被る損失は甚大なものになってしまいます。しかし、いくつかのものに分けて投資しておけば、仮にそのうちのひとつが大幅に下落しても、その他はあまり下落しなかったり、逆に上昇していることもあるので、全体としては損失の程度を軽減させることができます。これが「分散投資のメリット」と言われるものです。 もちろん、利益の最大化を追求するという観点から一番良い方法は、今後上昇するものだけに投資することです。しかし、実際には今後何が上昇し、何が下落するかを的確に予測することは、たとえプロの投資家であっても困難と言わざるを得ません。したがって、より安定した資産運用を行うために「分散投資」は非常に有効な運用手法と言えます。
　

特定の国に集中投資？　それとも複数の国に分散投資？

一言で分散投資といっても、その内容や程度は様々です。最も簡単な分散投資の一つに、株式と債券に分散して投資するという方法があります。同じような値動きをするものを対象にした場合には、いくら分散して投資してもそのメリットはあまり大きくありませんが、株式と債券のように通常異なる値動きをするものを対象にした場合には、二つの資産の組み合わせであっても分散投資のメリットは大きなものとなります。 したがって、同じ資産の種類、例えば同じ株式であっても異なる値動きをするものであれば、複数に分散して投資することで分散投資のメリットは得られます。その一つの方法として「国際分散投資」が挙げられます。

これは言葉の通り一つの国の株式だけでなく、複数の国の株式に分散して投資するという方法です。下の図は1990年以降の日本株式、米国株式、欧州株式、新興国株式とこれらを4分の1ずつ組み合わせた「国際分散投資」のリターン（収益）を、年別にリターンの高い順に上から並べたものです。この図を見る限り、いつも高いリターンを上げられる株式はないようです。それどころか、一つ一つの株式は良い年もあれば、そうでない年もあります。例えば日本株式が最も高いリターンとなった年もあれば、逆に最も低いリターンとなった年もあり、その順位は年によって大きく変動しています。

４つの国・地域の株式リターン

（拡大するには図をクリック）

＊当資料で表示した分析は、一定の仮定に基づくものであり、その結果の確実性を表明するものではありません。
＊Bloombergのデータをもとに当社が作成。全て円ベース。為替換算はWMReuterのレートを使用。
＊日本株式：TOPIX（配当込み）、米国株式：Russell 1000、欧州株式：MSCI Europe、新興国株式：MSCI Emerging Market。
　

日本や米国、欧州はともに世界経済をリードする先進国であり、経済のグローバル化を通じて相互依存度は比較的高い関係にありますが、それぞれの景気や企業業績のサイクル（良し悪しの波）が必ずしも一致しているわけではありません。それぞれの産業構造も違えば金融情勢も異なります。株式のリターンに影響を与えるこれらの要因が異なる以上、日米欧間で株式のリターンが異なった動きを示すのは当然でもあります。さらに、最近ではブラジル、ロシア、インド、中国の4カ国からなる「BRICs」や、ベトナム、インドネシア、南アフリカ、トルコ、アルゼンチンの5カ国からなる「VISTA」などの新興国株式への投資が人気を呼んでいます。これらの国々を含む多くの新興国は今後高い成長が期待されているという点において、相対的に魅力的な投資対象といえます。事実、世界経済全体（国内総生産（GDP））に占めるこれら新興国の割合は年々増加しており、グローバルな経済成長の果実をフルに享受するという観点からは、もはやこれら新興国株式への投資は無視できない存在となっています。株式のリターンに影響を与える景気や企業業績サイクルなどの要因は日米欧先進3カ国・地域と新興国では異なることが多いため、株式のリターンも先進国と新興国で異なることが一般的です。 どの国・地域の株式に投資すれば高いリターンを上げられるのか、どの国・地域への投資を控えるべきなのか、その答えはその時々によって異なり一概には言えません。一方、「国際分散投資」は、最も高いリターンを上げることはないかもしれませんが、逆に最も低いリターンとなることもなく、結果としてこの間を通じて比較的安定したリターンを上げていることが分かります。これが分散投資のメリットと呼ばれるものです。金融機関や企業年金といった機関投資家の多くが、実はこうした「国際分散投資」を行っています。運用のプロであっても、国際分散投資を実践することによってより高いリターンを追及しつつも、単一国の相場環境に翻弄されるリスクを回避しようと努めているのです。
　

どのような国際分散投資を行えば良いのでしょう？

国際分散投資のポイントが少し見えてきました。ところが、いざ国際分散投資を行おうとすると難問に直面してしまいます。株式における国際分散投資を例に検討してみましょう。
　

• どの国・地域の株式に投資するのか

• どういった配分割合にするのか

留意点： 株式の価格動向は、国内および国際的な政治・経済情勢の影響を受けます。そのため、株式の価格変動または流動性の予想外の低下があった場合、重大な損失を生じることがあります。また、国際分散投資を行う場合、為替変動の影響を受け損失を生じることがあります。

以上
　

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